头部华尔街大行三季报已悉数披露完毕，但财报落地并未给银行板块带来明显提振，本周美股整体走势偏弱，利率预期持续扰动之下，银行板块迎来一轮定价重估。对银行而言，利率路径直接决定净息差前景，也是当前资金博弈的主线。
截至10月22日，CME FedWatch（芝商所美联储观察工具）定价显示，美联储10月议息会议大概率暂停加息，12月加息概率约九成。这种“高利率维持更久”的预期，持续考验零售银行的存款定价能力，富国银行的负债端压力使其成为板块主要拖累标的。截至10月22日美股收盘，该股年内累计下跌10.9%。KBW银行指数年内表现平淡，自本年首个交易日以来涨幅6.4%，同期标普500指数、纳斯达克指数年内涨幅分别录得11.95%、11.9%，显著跑输大盘。
另一边，A股银行走出独立行情。Wind数据显示，下半年以来中证银行指数震荡走强，区间累计涨幅近14%。中美处在不同的利率、信用周期当中，两套完全不同的定价逻辑之下，海内外银行板块也走出截然不同的行情。
富国银行股价承压
郑州炒股配资美东时间10月22日收盘，华尔街金融股分化明显。摩根大通收涨0.39%，年初至今累计上涨9.7%；美国银行收涨0.63%，年内涨幅7.1%；富国银行当日收涨0.72%，但年内累计下跌10.9%；花旗集团收跌1.04%，年内仍录得4.2%的涨幅。两家头部投行走势偏弱，高盛下跌1.49%，年内上涨14.3%；摩根士丹利下跌1.64%，年内上涨11.8%。
多家华尔街大行陆续交出三季度成绩单，不少银行每股收益（EPS）达标甚至小幅跑赢市场一致预期。摩根大通三季度实现总营收509亿美元，同比增长8%，归母净利润153亿美元，EPS5.57美元，业绩韧性来自净利息收入抬升叠加股票交易业务走强；美国银行本季营收300亿美元，剔除一次性扰动项后EPS约1.08美元，核心净息差依旧承压；摩根士丹利录得营收203亿美元，同比增11.5%，EPS 3.03美元；高盛三季度营收186.8亿美元，同比上升23%，EPS17.01美元。
相较而言，零售属性更强的银行标的承压更明显。富国银行三季度业绩呈现明显分化：营收218.7亿美元，同比增长2%，不及市场预期；每股收益1.87美元，小幅超出机构预估。
富国银行CEO查理・沙夫（Charlie Scharf）在财报电话会上表示，三季度该行贷款、存款平均规模同比均增长11%，财富管理、商业银行、消费信贷业务收入稳步扩张，但通胀持续压制消费者信心，宏观层面仍存不确定性。富国银行CFO迈克·桑托马西莫（Mike Santomassimo）说：“鉴于公司属于温和资产敏感（modestly asset-sensitive），预计剔除市场业务后的四季度净利息收入，将受益于更高的利率环境。”
所谓温和资产敏感，是指该行银行账簿中，贷款这类生息资产的利率调整速度要快于存款负债速度。在加息环境下，贷款端收益率抬升更快，理论上能够缓冲净息差下行压力、支撑净利息收入。不过本轮负债端压力不是常规加息带来的缓慢调整，而是存款结构发生剧烈迁移：受货币基金高收益吸引，低成本无息存款持续流失。为稳住存款底盘，新增存款大多是付息成本更高的计息存款，负债成本上行幅度超出这套资产负债结构的对冲上限。尽管贷款规模同比大增11%，依靠规模托住净利息收入，但增量收益大部分被负债成本吞噬，叠加非息收入偏弱，最终呈现“规模涨、营收弱” 的局面。
这种“矛盾”的业绩信号，也引发市场讨论。市场主流观点认为高利率会压制大型银行盈利，不过CNBC知名评论人吉姆·克莱默（Jim Cramer）在社交平台发文评论：“但富国给到我的信号是，在高利率这一情景下，该行具备赚取更多收益的条件”。
同时，机构的评级也存在分歧。摩根士丹利看得更为积极，把富国上调至增持、目标价则维持102美元，理由是扩表阵痛接近尾声，往后净息差有望企稳。瑞银在最新评级笔记中维持富国银行买入评级，将目标价从104美元下调至102美元。
银行股定价逻辑切换
元股证券:ygzq.hk当前市场定价倾向美联储10月按兵不动，通胀黏性之下，高利率或将维持更长时间，美债收益率在高位反复震荡。利率周期的错位，正在改写全球银行股的定价框架。
2026年美股六大行三季报呈现明显的“总量稳、结构分化”特征，板块上半年震荡上行，8月中旬见顶，内部估值分化显著加剧。
高盛银行业分析师克里斯蒂安·德格拉斯（Christian DeGrasse）在10月15日的点评中表示，银行股盘面波动剧烈，持续受宏观预期、数据中心相关风险担忧扰动，“多头几乎找不到喘息空间”；板块9月已经明显走弱，进入10月跌势没有扭转。他观察到，本轮财报季市场对利空的反应显著强于利好，甚至出现“叙事推着股价走”的特征，例如花旗10月13日股价收跌，其团队很难找到对应的基本面理由。他同时提示，银行是AI基建重要的资金供给方，如果市场开始质疑AI企业资本开支融资的可持续性，相关信用风险或将反向传导至银行板块。
展望后市，高盛评价称，市场定价将逐步脱离短期交易端红利，重新回归持续性基本面指标：存款成本走势、净息差变化以及资产质量。零售银行想要迎来估值修复，需要看到存款竞争缓和的确凿信号。
放到全球视野下，中美银行板块走出截然不同的行情，也就是市场热议的“东升西落”。中金公司报告数据显示，8月以来海外系统重要性银行平均跌8%；中国大型银行涨约9%，年初至今平均回报32%。工商银行、建设银行、中国银行等国有大行股价陆续刷新历史新高。
中金公司10月13日发布的《全球银行股“东升西落”的启示》提到，这一分化根植于利率、信用、财政周期错位。即便短期加息节奏放缓，前期高利率留下的负债竞争、债券浮亏、商业地产风险，仍持续压制美股银行表现；国内依靠化债、地产配套政策缓释资产端压力，低估值叠加稳定分红吸引长线资金。当前海外银行信贷增长和资产质量仍然较强，但高利率环境下，商业地产、私募信贷和AI相关高杠杆融资风险值得关注。
举报 第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
沈潇潇
相关阅读
收盘｜上证指数涨0.39% 人形机器人板块涨幅居前全市场超3100只个股下跌。
11026 10-19 15:10
滚动更新丨沪指跌1.59%险守3700点，全市场超5100股下跌盘面上，白酒、银行板块活跃，焦炭、纺织服装、油气板块下挫。
6 22372 10-15 09:30
华尔街四大行均给出超预期三季度业绩，高利率、美联储加息或成威胁得益于美国经济的韧性和导致交易激增的市场波动环境，华尔街大行们仍然获得更高收益。但伴随美联储进入加息周期，市场情绪和预期已开始转为谨慎。
13320 10-14 15:54
又有4家银行扎堆创新高，银行股已走出4年长牛 红利资产中的确定性高地。
7 16916 10-12 11:28
又有大行股价新高！房贷贴息、结构性降息对银行影响几何？规模支撑、质量改善配资平台是否支持节假日。
12545 09-30 16:55 一财最热 点击关闭股票杠杆网提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。
- 上一篇：香港配资 中国再添4处世界灌溉工程遗产
- 下一篇：没有了
相关文章
大盘行情指数走势
热点资讯